金融界美股讯：据SeekingAlpha网站分析师刊文总部位于香港的国泰航空(港股00293)公司今年前半年净利润为19.7亿港币，高于去年同期的3.47亿港币利润，同比上升468.3%。但是低于此前市场预期的22.2亿港币利润。同时，国泰的每位乘客营收同比下降9.31%，营收同比下降0.89%。
导致国泰航空业绩低于预期的原因是燃油附加费大幅下调，外汇波动以及航线竞争加剧。这导致国泰航空股价跌幅达到十四年来最大值。
油价对冲交易损失巨大但将长期收益
国泰航空前半年燃油价格对冲交易损失为37.4亿港币，抵消了35.47%的油价成本降幅，导致净利润率降至3.9%。如果不计对冲交易损失，今年前半年国泰净利润将达到57.15亿港币，对应11.34%净利润率。
但是，考虑到航空行业的强周期性和油价波动的不确定性，对冲交易将会保证国泰航空未来业绩的稳定性。由于航空公司业绩对燃油成本非常敏感，国泰将2018年对冲头寸从37%提高至42%，对应布伦特原油每桶81美元价格。
同时，国泰对冲操作效果良好。受益于油价下跌，国泰燃油成本下降3亿美元。同期，新加坡航空公司对冲了今年后半年44.4%的燃油需求后，仅节省1.63亿美元的燃油成本。
成本控制稳定利润率稳定上升
国泰航空整体单位成本从去年上半年的每吨公里3.57港币下降至3.24港币，这显示国泰公司在计入油价后整体利润率保持稳定。
同时，不及油价后，国泰每吨公里成本从2.2港币下降至2.12港币，同期下降3.6%，显示国泰基本利润率正在逐渐提高。
中国旅客国际行程增加
尽管中国经济增速放缓，但是实际体量增长仍然巨大。同时，随着中国经济从制造业向消费行业转型，消费者旅游的需求将会继续上升。
从2010年以来，旅美中国游客数量增长了140%。美国商务部预计中国旅客数量将会以每年17.5%的速度增长，而波音公司预计未来跨洋旅客数量将会每年增长4.4%。
如果截止2020年，中国国际旅客数量增长到两亿人，受益于香港的特殊地理位置，国泰航空的业绩将会继续增长。
维持高端航空服务定位
国泰一直以来积极提升客座体验，并推出“LifeWellTravelled”计划，向头等舱乘客、钻石马可波罗俱乐部会员以及翡翠寰宇会员提供旗舰休息室服务。同时，公司还在曼谷、马尼拉以及东京等机场建设新的贵宾休息室。
此外，国泰航空还调低了会员升级所需的商务舱乘坐次数要求，这将吸引更多的高端旅客。因此，尽管航空业竞争日趋激烈，国泰在商务旅行和高端休闲旅行市场的地位将会继续上升，在中美航线中分享更多的利润。根据Amadeus公司的预测，中美商务航班市场规模将在2025年达到5亿美元。
明年二月，国泰航空将新增280座的A350-900型号客机，包括全新的商务舱以及高端经济舱座椅。新商务舱座椅将包含保时捷公司设计的个性化设置。同时，该机型还将添加索尼公司研发的eX3机上娱乐系统。
投资综述：大陆航空公司竞争加剧
随着国航和东航等公司开设更多中国往返美国和欧洲的航线，大陆航空公司占据的市场份额可能在2022年超越美国的航空公司。
彭博社预计2017年，国航和东航营收分别为81%与32%，而国泰营收增长预计仅为12%。
但是，目前国泰每飞行公里营收为254亿美元，即使香港往返圣弗朗西斯科的航班从每周十四班提高至十七班，上座率仍高达88.9%，显示出国泰稳定的客户数量。
总体而言，国泰航空将受益于其高端市场定位以及中美航空市场规模快速扩大，未来业绩增长前景乐观。
